2025 年，全球正式掀起由各國政府主導的「穩定幣發行大戰」。美國以 GENIUS 法案為核心，首次在聯邦層級建立穩定幣監管框架；歐盟 MiCA 法規全面上路；香港穩定幣條例正式生效；新加坡也同步推出完整監管制度。當主要經濟體同時布局數位貨幣，美國更明確要求穩定幣須與美元、美債強掛鉤，這場競賽已超越科技創新，本質上是全球貨幣主導權的再洗牌。究竟穩定幣是什麼？為何受到各國重視？而對投資人而言，真正的機會點又在哪裡？本文將從概念、需求與供給，到監管與產業鏈架構，一次帶您釐清穩定幣時代的核心趨勢。
▲美歐亞推監管框架，GENIUS法案要求穩定幣掛鉤美元美債。資料來源：財經M平方整理
穩定幣是什麼？為什麼要關注穩定幣的發展趨勢？
穩定幣的核心概念
❓ 穩定幣到底是什麼？跟比特幣有什麼不同？
穩定幣是一種與法定貨幣、黃金或其他高品質資產掛鉤的加密貨幣，目的是維持「價格穩定」，避免傳統加密貨幣常見的劇烈波動。同時，穩定幣保留區塊鏈的技術優勢，能在 7×24 小時進行跨境支付、低手續費結算、快速轉帳等，因為兼具「貨幣的穩定性」與「區塊鏈的效率」，穩定幣也被視為連接傳統金融與數位資產世界的關鍵橋樑。
根據價格穩定機制與儲備資產的不同，穩定幣可以大致分為四種類型：
- 法幣擔保穩定幣：主要以 1:1 等值的美元、美債作為儲備，也可以採用其他法幣，或是短期政府公債、機構債、商業票據等高品質流動性資產，例如市值規模前二名的 USDT 、USDC。
- 加密資產擔保穩定幣：透過其他在區塊鏈上的加密貨幣進行抵押，所以又稱為「鏈上資產穩定幣」。通常要求超額擔保（抵押率 > 100%）其他加密資產，例如以太坊（ETH）。
- 演算法穩定幣：不依賴法幣或其他資產抵押，完全透過演算法與智能合約來調節供需、確保價格穩定，但也曾發生過 LUNA/UST 極端波動的暴雷事件，因此風險相對較高。
- 商品擔保穩定幣：少部分穩定幣選擇貴金屬、石油等大宗商品作為儲備，例如 Paxos 推出的 Paxos Gold（PAXG）、 USDT 發行商 Tether 推出的 Tether Gold（XAUt）。
穩定幣與一般虛擬貨幣的差異？
穩定幣與一般虛擬貨幣最大的差異在於定位不同：傳統加密貨幣如比特幣、以太幣屬於高波動性的投資資產，主要用途是交易、投機或價值儲存；而穩定幣因與法幣 1:1 掛鉤，價格幾乎不變，更適合作為支付與金融結算工具。此外，穩定幣具備可監管、應用場景明確、商業模式穩健等特性，能滿足跨境支付、美元儲值、資金調度等「真實世界需求」，其成長動能並不像一般虛擬貨幣依賴行情循環，而是依賴全球資金流、支付系統升級與監管放行。因此，穩定幣普遍被視為更有機會進入主流金融體系、也更具長期投資價值的數位金融產品。
▲穩定幣vs. 一般虛擬貨幣。資料來源：財經M平方整理
美國為什麼要發行穩定幣？
❓ 美國為什麼不打壓穩定幣，反而開始支持？
過去比特幣等去中心化資產被視為挑戰美元體系的替代方案，但如今全球約 99% 的穩定幣都與美元掛鉤，本質上可視為「數位美元」，反而強化了美元在加密世界的使用範圍。隨著加密市場擴張，穩定幣需求上升會直接帶動美元與美債需求，使資金重新流回美元體系。這也是美國近年態度轉向積極推動監管（如 GENIUS 法案）的原因：與其讓加密資產成為去美元化的工具，不如在早期介入並將其收編，使穩定幣成為延伸美元霸權、維持國際金融主導地位的關鍵戰略。
▲穩定幣成為幫助美元體系延伸至加密金融的重要工具。資料來源：財經M平方
穩定幣能快速發展嗎？從需求與供給兩端拆解成長邏輯
穩定幣之所以備受各國重視，除了因為其金融基礎建設角色，也因為美國希望藉由穩定幣將美元影響力延伸至加密世界。然而，要判斷穩定幣能否真正支撐起這個新戰略，其市場規模能否持續擴張，是關鍵核心問題。因此，以下我們從需求與供給的兩種角度來審視未來穩定幣的成長潛力。
需求端：新興市場積極擁抱穩定幣，解決本幣貶值壓力、跨境轉賬成本高昂等痛點
❓ 穩定幣真的有人在用嗎？需求從哪裡來？
從需求面觀察，跨境支付與匯款是穩定幣最具代表性的落地場景。相較於傳統電匯流程繁複、手續費高昂、等待時間動輒 1～3 天，穩定幣轉帳僅需數秒即可完成，費用低至 1～2 美元，並能全年無休運作。以世界銀行數據為例，從美國向墨西哥匯款 200 美元的平均成本高達 9.61 美元，但透過 Tron 或 Solana 區塊鏈轉帳成本不到五分之一，展現出明顯效率差異。
▲新興市場加速擁抱穩定幣，抵禦匯率波動、增持美元資產。資料來源：財經M平方
另一方面，在土耳其、阿根廷等高通膨國家，本幣兌美元在五年內大幅貶值超過八成，使民眾更積極尋找穩定的儲值方式；然而資本管制往往使美元現鈔取得不易，於是穩定幣便成為民眾與企業「變相持有美元」的重要渠道。Visa 在對新興市場的調查中發現，47% 的用戶持有穩定幣是為了累積美元存款。Chainalysis 也指出，2024 年土耳其穩定幣購買金額高達 631 億美元、占其 GDP 3.7%，為全球最高。這些數據共同說明：穩定幣正成為新興市場對抗本幣貶值、降低跨境支付成本的關鍵工具，需求強勁且具結構性成長。
▲土耳其、阿根廷等新興經濟體近年面臨嚴峻貶值壓力。資料來源：財經M平方
供給端：交易量超越傳統支付巨頭，金融機構全面加入
供給端則展現另一股強勁動能：穩定幣已成為全球交易量最大的「數位支付網路」。雖然穩定幣僅占加密貨幣市值約 7%，卻承擔超過三分之二的鏈上交易量。根據 Artemis 數據，穩定幣月均交易量已突破 2 兆美元，不僅超越 Visa，也接近美國自動清算系統（ACH）交易量的三成。同時，USDT 發行商 Tether 在 2024 年創造 130 億美元淨利，幾乎追上高盛、摩根士丹利等百年金融巨頭，顯示穩定幣儲備管理模式具有極佳的獲利能力。
因此，傳統金融機構不再抗拒穩定幣，而是選擇「加入」。Visa 已將 USDC 納入 VisaNet，處理超過 2.25 億美元交易；Mastercard 推出端對端穩定幣支付框架；Stripe 允許用戶以穩定幣結帳，費用僅 1.5%，大幅低於信用卡手續費。更甚者，摩根大通、花旗、美銀、富國銀行正在討論聯合發行穩定幣，以搶占未來美元數位化結算市場。這些趨勢顯示：穩定幣已不只是加密產業的工具，而是傳統金融體系正努力整合的新一代支付基礎設施。
▲穩定幣交易量超越支付龍頭Visa，數位支付革命已然發生。資料來源：財經M平方
穩定幣投資機會：從「賣鏟人」找機會，而非買穩定幣本身
❓ 穩定幣可以投資嗎？一般投資人該怎麼參與？
隨著穩定幣在全球支付、匯款與金融基礎設施中的重要性快速提升，市場也開始思考另一個關鍵問題：這項技術浪潮究竟能帶來什麼投資機會？與多數價格波動劇烈、依賴行情驅動的加密貨幣不同，穩定幣的價值原則上固定不變，本身並不適合作為投機標的。真正的機會來自於支撐穩定幣運作的基礎設施的「賣鏟人」——包括從提供底層技術的結算層、管理儲備的發行層、連接法幣的出入金層，到承載應用場景的交易與支付平台。
- 結算層：提供底層基礎設施技術，確保穩定幣能在不同區塊鏈之間流通，例如：以太坊、 Solana 、 Tron。不過許多區塊鏈核心組織都是非營利組織、基金會，缺乏公開發行股票。
- 資產發行層：負責穩定幣的鑄造、贖回以及管理儲備資產，例如：Tether 、 Circle（CRCL）、 PayPal（PYPL）、 Paxos，同時也需要仰賴傳統金融機構來管理鏈下傳統資產，例如：紐約梅隆銀行（BK）與 Cantor Fitzgerald 分別是 USDC 與 USDT 的主要託管人。
- 出入金層：幫助用戶無痛轉換法幣與穩定幣，例如：Coinbase（COIN）、 Ramp 、 MoonPay，也可透過 Visa 、 Mastercard 發行的加密貨幣簽帳金融卡與支付基建來實現更方便的日常消費。
- 應用層：為用戶提供與穩定幣互動的 APP 或接口，例如：中心化交易所 Coinbase（COIN）、幣安、 Robinhood（HOOD），或者像是錢包、 DeFi 借貸平台、去中心化交易所 (DEX)。
▲穩定幣產業鏈節點大致可分為結算、發行、出入金、應用。資料來源：Artemis、財經M平方整理
結論
❓ 穩定幣的長期影響，會改變美元與美債市場嗎？
目前市值最大的 USDT 與 USDC，其儲備組成已大致符合 GENIUS 法案要求，因此短期內對美債需求的邊際影響有限。然而，真正具結構性意義的是穩定幣的「長期成長曲線」。若全球穩定幣市值如預期從 2,500 億美元擴張至 2 兆美元，等同成長 8 倍，其背後所需的新儲備金，意味著對美國短期國債將增加約目前規模 15% 的需求。一旦財政部因應需求調整發債結構（例如提高短債比重、減少長債發行），不僅可能對長端利率帶來下行壓力，也將進一步深化美債在全球資產配置中的核心地位。
更重要的是，穩定幣的崛起不只是技術創新，而是美元霸權在數位時代的延伸。只要主流穩定幣持續與美元強掛鉤，美元的使用範圍與影響力就能從傳統金融市場拓展到鏈上世界，讓美國在全球金融體系的主導位置更加穩固。因此，穩定幣不僅是未來支付與結算的重要工具，更可能成為美元在新時代維持競爭力的關鍵支柱。
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【關於財經M平方】
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