川普在 1 月 20 日就任當天，川普便簽署了高達 26 項行政命令，截至 2 月 3 日已高達 52 項，內容涉及多個領域，其中關稅政策備受各界關注，此舉不僅加深市場對美國通膨再起的擔憂，更進一步加劇全球貿易政策前景的不確定性。本文將盤點截至 2 月 7 日川普推動的關稅政策，並分析其背後目的及可能影響。

川普關稅政策：首發瞄準加拿大、墨西哥與中國，未來恐加強打擊繞道等問題

• • 川普於 2/1 簽署行政命令，將自 2/4 起對中國所有商品在現有基礎上加徵 10% 關稅，並且對加拿大與墨西哥所有商品課徵 25% 關稅，其中對加拿大能源商品課徵較低的 10% 關稅。
  • 當天，加拿大與墨西哥雙雙宣布反制行動，不過在川普與加拿大總理以及墨西哥總統會談後，川普於 2/3 再次簽署行政命令，暫停對加拿大與墨西哥的關稅課徵，將關稅生效日從原先的 2/4 延後至 3/4。加拿大也表示對美國的反制關稅生效日同樣將延期一個月。
  • 然中國方面則在 2/4 祭出對應的反制措施，主要集中三方面：
    • 報復性關稅：對美國能源產品（天然氣、原油）、農業機械、大排量汽車等，加徵 10% ~ 15% 的關稅；
    • 關鍵礦物管制：針對鎢、碲、鉍、鉬、銦等稀土元素升級出口管制；
    • 矛頭對準美國公司：對 Google 展開反壟斷調查，並將美國公司 PVH 集團、因美納公司列入不可靠實體清單。
  • 除了對加拿大、墨西哥、中國的關稅威脅外，川普也表示很快將對歐盟祭出關稅措施，並且最快將於 2 月中旬對電腦晶片、藥品、鋼鐵、鋁、銅、石油和天然氣等進口商品徵收關稅。
  • 針對進口包裹，川普於 2/5 取消價值 800 美元以下包裹關稅豁免權，但隨後又於 2/7恢復。目前中國出口至美國 800 美元以下的包裹仍可免徵關稅，然不排除未來再度取消 800 美元以下包裹的關稅豁免權。

我們可以看到不同於過往依據 301 號調查加徵關稅，此次川普直接透過行政命令加徵關稅，貿易前景的不確定性也隨之升溫，貿易政策不確定性指數（Trade Policy Index, TPU，當指數為 100 時，代表討論「貿易政策」、「不確定性」的文章佔新聞文章總數的比例等於 1% ）先是在川普當選後迎來了首度大幅攀升，隨著就任後各項行政命令的頒布，又再度迎來了一波升溫，兩次的爬升幅度甚至超越了 2018 ~ 2019 年貿易戰開打時期，充分反映出川普與貿易夥伴的緊張關係加劇。

進一步觀察「川普貿易政策風險指數」（該指數由《經濟學人》基於各國對美貿易逆差、商品依賴度及自由貿易協定等因素計算而得，數值越高，代表該國面臨更高的政策不確定性），其中墨西哥、中國、加拿大排名前三，已在川普的首波貿易戰中成為主要目標，越南緊隨其後排名第四，後續可關注美國是否打擊「繞道」進口問題，越南在 2018 年首輪貿易戰中受益於中國轉單效應，透過進口中國中間品，在本地組裝後出口至美國，然而其從美國進口的成長卻相對有限，因此，未來越南恐成為川普進一步施壓的對象。

貿易戰背後的真實目的及影響

針對關稅衝擊，根據彼得森國際經濟研究所（PIIE）估算，在美國對中國加徵 10% 關稅，並對加拿大、墨西哥徵收 25% 關稅的情境下，對美國、加拿大、墨西哥、中國實質 GDP 分別會造成最高 -0.33% 、 -1.24% 、 -1.97% 、 -0.21% 的拖累，通膨最多則分別被推高 0.54 、 1.68 、 2.27 、 0.17 個百分點，其中不論是經濟拖累還是通膨升溫，加拿大與墨西哥受到的影響都較大。然而，上述的預估影響，前提假設皆是關稅將永久實施，因此關稅是否會持續直到衝擊發酵，才是真正的關鍵，有鑑於此，我們可進一步探討貿易戰背後的真實意圖，以判斷關稅的持續性。

我們首先看到加拿大跟墨西哥兩國，川普在兩國表示願意加強邊境執法後，暫緩關稅生效日期，此外，川普也不斷發表希望企業進駐美國生產的言論，因此我們推斷解決非法移民問題、推動製造業回流美國才是川普對加墨施壓的真正目的。而加墨兩國商品出口至美國的比例高達八成，對美國出口高度依賴的情況下，加墨在關稅戰中在關稅戰中妥協的可能性較高，只要川普於日後談判能夠順利達成目的（解決移民問題、製造業回流），關稅便有很高的機率被撤銷！

而針對中國，貿易戰只是手段，科技戰才是核心。回顧 2017 年貿易戰，川普雖以「解決貿易逆差」作為主要訴求，但後續談判內容與關稅調整的時點，大多圍繞在智慧財產權、技術轉讓等議題，顯示出，貿易戰表面上是為了縮小中美商品貿易失衡，實則是為了防範美國企業的技術優勢被削弱，後續美國更針對中國科技產業祭出一系列限制措施，例如對中興、華為的禁令，以及新興科技的出口管制框架等，進一步遏制中國科技發展。此外，中國對美國的依賴度遠不及加、墨兩國，而雙方爭端的核心又聚焦在科技戰，較難妥協的領域，因此，相較於墨、加兩國可能可以透過談判短期迅速中止關稅戰，我們認為中國要在短時間內與美國達成類似協議的可能性相對較低。

貿易戰之下，台灣的晶片產業又將何去何從？

回到台灣，雖然目前川普尚未對台灣施加實質壓力，然而早在競選期間，川普已點名台灣搶走美國「晶片製造」生意，並揚言將於上任後針對台灣晶片加徵 100% 的關稅。儘管面臨地緣政治及供應鏈多元化的壓力，將台灣的半導體產能全面移轉至海外，我們認為面臨一定程度的挑戰與困難，台灣憑藉對晶圓代工核心技術的掌握以及重要產能的布局，依然在全球半導體及電子零組件供應鏈中占據不可或缺的關鍵地位。 

首先看到先進製程，雖然近期台積電已大幅增加在美國的投資，然而最新的技術依然留在台灣，直至 2027 年台灣仍將保有先進製程一半以上的市佔率。而美國更是沒有太多布局成熟製程，2027 年的佔比甚至會縮減至 2%，美國產能恐難以負荷屆時美國國內的需求，包括車用電子、物聯網、工業等仰賴成熟製程的領域；反觀台灣，在全球 PC 和伺服器代工產能上佔據主導地位，在未來美國衝刺要 AI 領域，不管是繼續投資 AI 伺服器，或是 AI PC 等終端 AI 應用開始發酵時，也將增加美國對台灣代工的依賴。因此，若以晶圓代工的產能分布來看，美國在短中長期內仍將高度仰賴台灣的技術與產能支持，此外，加徵關稅所引發的成本增加，通常會由進口商也就是美國企業負擔，這些額外成本最終往往被轉嫁至消費者身上，長期來看課加關稅反而恐不利於美國。 

結論

川普以行政命令加徵關稅加劇了貿易前景的不確定性，然而要論其影響終究需回歸到其背後的目的與關稅的持續性。貿易戰對於加拿大與墨西哥而言，主要目的在於打擊非法移民問題並推動製造業回流，疊加兩國高度依賴美國市場，在後續談判中妥協的可能性較高，川普撤回關稅的機會也相對較大。反觀中國，在 2017 年貿易戰，美國雖以「解決貿易逆差」為由開戰，但實則透過科技戰維持美國的技術領先地位，且中國對美國市場的依賴度遠不及加、墨兩國，未來在貿易戰中的妥協空間相對有限，關稅措施恐將長期化。

隨著 DeepSeek 的問世，中美貿易戰進入白熱化的階段，AI 成本下降，加速朝向第三階段的軟硬體整合邁進，在長線生產力循環確立的情況下，儘管台灣面臨關稅的威脅，但憑藉技術優勢與相對完整的半導體供應鏈，仍將成為此波生產力循環下的受惠者。

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